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中信证券:2019财年二季报点评:一如既往的稳健

[时间:2019-08-07 14:30来源:未知作者:admin浏览:]

  事项:全球最大的第三方IDC企业EQUINIX近日公布了FY2019Q2财务报告,当季营收、利润数据均符合或略超此前市场预期。对此我们点评如下:财务表现:营收同比增长10%。公司当季实现营业收入13.85亿美元(同比+10%,环比+2%),其中机柜租赁、网络互联、其他业务分别为10.06亿、2.19亿、0.81亿美元。当季现金毛利率、现金运营费用率分别为66.7%、17.8%,调整后EBITDA为6.77亿美元,EBITDAMargin为48.9%。公司当季实现净利润1.44亿美元,对应净利率10.4%,AFFO(调整后运营现金流)为4.98亿美元,同时机柜平均月出租单价(MRR)为1830美元。当季项目维护、新建资本支出分别为0.37亿、4.07亿美元。业绩指引部分,公司预计2019Q3、2019全年收入期间分别为13.99亿~14.09亿、55.65亿~55.95亿美元,EBITDA(adj)为6.65亿~6.75亿、26.6亿~26.9亿美元,2019年全年AFFO为19.1亿~19.3亿美元。IDC业务:布局hyperscale市场。截至二季度末,公司在全球共拥有203个数据中心,可用机柜28.75万个(环比+3300个),出租机柜23.2万个(环比+4000个)。同时随着全球云计算产业的快速发展,EQUINIX亦开始进入hyperscale数据中心市场,6月初,公司和新加坡GIC签署一份协议,计划共同投资超过10亿美元设立JV,主要致力于在欧洲市场,为主要hyperscale运营商提供超大型IDC服务,其中GIC、EQUINIX股权占比分比为80%、20%,该协议有望在今年Q3前完成签署。该新设立的JV将包括EQUINIX欧洲两处数据中心(LD10x、PA8x)、部分在建项目以及即将启动的新项目(FR9x、LD11x等)。网络互联:面向企业用户提供网络边缘服务。作为全球最大的网络互联平台,目前平台互联节点已超过34.8万,并汇聚了全球最多的网络服务、云计算、IT服务厂商,全球企业客户数超过9800家,并覆盖财富500强中50%客户。公司近期开始在其网络平台上提供networkedge服务,允许企业用户在其平台上部署路由、防火墙、交换等虚拟网络服务。同时借助上述解决方案,企业用户可进一步拓展网络连接的范围,并实现和全球范围的云计算、网络服务厂商实现网络互联。随着全球5G网络的商用部署以及混合云趋势的强化、SDN技术的不断完善,我们看好公司网络平台长周期商业价值潜力。其他:信用评级再次被评级机构上调。本季度公司净负债/EBITDA(adj)进一步下降至3.4x(Q1为3.6x),财务稳健性进一步改善。同时源于公司良好的财务质量以及持续稳健的成长性,评级机构惠誉将公司债券评级上调至投资评级(BBB-),这意味着公司后续债务融资成本将进一步下行。销售渠道方面,公司进一步加强代理渠道建设,香港挂牌三肖六码,二季度代理渠道销售占比达到25%左右,并贡献60%新增客户数。风险因素:全球经济持续波动导致企业IT支出下行风险;行业竞争持续加剧风险;公司区域项目运营事故风险;核心技术人员流失风险等。投资策略:作为全球最大的零售型IDC厂商,公司中长期仍将持续受益于企业数字化转型、混合云、5G等多种积极因素的推动,业绩确定性、成长性极为突出。公司网络平台长期商业潜力仍待充分挖掘,空间巨大。相较于美股其他类REITs资产,公司估值仍存在一定上行空间,同时利率下行亦将进一步提升公司的估值水平。公司当前股价对应2019/20/21EV/EBITDA为20/18/16x,长期配置价值较为突出。

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